電子:庫(kù)存年底有望降(jiàng)到正常水平 16納(nà)米将成爲主戰(zhan)場

短期:四季度(du)展望小幅衰退(tuì)、半導體庫存年(nián)底有望降低到(dào)正常水平。TSMC台積(ji)電2015年3季度營收(shou)125億新台币(約65.4億(yi)美元),環🐉比增長(zhang)3.4%,同比增🥰長1.7%。毛利(li)率48.2%,環比減少0.3個(gè)百分點,同比減(jiǎn)少2.3個百分點;營(ying)收的成長🏃‍♀️主要(yao)受益美元對新(xin)台♋币的升值。TSMC認(rèn)爲短期半導體(tǐ)市場需求疲弱(ruò),客戶對庫存依(yi)舊謹慎,四季度(dù)末行業庫存有(yǒu)望降低到正常(cháng)水平;第4季度預(yù)期🔱營收2010-2040億新台(tái)币,環比💞減少4-5%。此(cǐ)外,将2015年的資本(běn)開支從105-110億美元(yuán)下調到80億美元(yuan)。

　　中期:智能手機(jī)、計算和物聯網(wǎng)等領域将驅動(dòng)行業繼☀️續成長(zhǎng)。1、TSMC預估2015年公司全(quán)年智能手機出(chū)貨量增長❓10%,PC下滑(hua)6%,平闆下滑🏃14%,影音(yin)消費電子下滑(hua)6%,半導體産業增(zēng)長爲0%。2、TSMC認爲雖然(rán)智能手機出貨(huo)♻️量增速放緩,但(dan)智能手機更豐(fēng)富的特征🧡、更高(gāo)的性能、更低的(de)功耗都驅動着(zhe)對半導🔞體前沿(yan)技術的需求,更(gèng)多半導體價值(zhi)量的增加,未來(lái)兩到三年提供(gòng)TSMC成長的動能。

　　技(jì)術路線:28納米保(bao)持穩定,16納米将(jiang)成爲主戰場。1、TSMC第(dì)4季度28納米需求(qiú)🍓減弱,産能利用(yong)率将從第3季度(du)的90%以上降低🔴到(dào)第㊙️4季度的80%以下(xià)。然歸功于新開(kai)發的28-HPC和28-HPCPlus技術,TSMC對(dui)28納米依舊比較(jiao)樂觀。2、20納米需求(qiu)較弱,幾個重要(yao)客戶已經将産(chǎn)品加速🤟向16FinFETPlus遷移(yí);16納米已經在㊙️第(dì)3季度量産,包括(kuò)16FinFETPlus和16FFC兩種工藝,預(yu)計将成爲28納米(mǐ)🔞後的又一長周(zhōu)期節點。3、扇出型(xing)晶囿封裝技㊙️術(shu)InFO,預計2016年2季度開(kāi)始投産、4季度開(kāi)始每個季度貢(gòng)獻超過1億美元(yuan)的營收。中投分(fèn)析,2016年iPhone下一代處(chù)理器A10有望使用(yòng)16FF+不InFO技術進行🐇生(sheng)産。